□广发证券产品创新部

　　

　　清明假期前后，大市连升三个交易日，权证成交有所回升。但回顾今年一季度A股表现，沪综指反复下挫，第一季度累计下跌34%。在波动市况下，投资者应加倍留意及主动降低权证投资风险，并谨记以下权证投资要点。

　　一是尽量选择距离到期日时间较长的权证。之前本栏提到，无论是认购权证还是认沽权证，权证的价格除包含内在值，还包含时间价值，而时间值会随着权证趋向到期日而下跌。一般而言，随着权证愈接近到期日，较为价外的权证变为价内的机会相对减少，时间值会缩小。因此，距离到期日时间越短的权证的时间值流失越快，风险相对要高；反之，距离到期日时间越长的权证的时间值则越高，投资风险相对要低。具体买卖权证时，投资者应用如下法则：即使是做短时间投资，例如投资期限拟在一两个月，但选择的权证的剩余期限也应比投资期限长，可以是6个月或12个月才到期的，因为这些权证的时间值损耗的速度较慢，持有其沉没成本相对较低。而同样的投资情况下，如果买入两个月后到期的权证，时间值损耗很快，尤其是价外权证，风险也会较大。

　　二是选择实际杠杆倍数较低的权证。权证的吸引之处是权证本身具有杠杆，可以将投资回报放大，投资者可以通过相关专业网站及时获得实际杠杆的数据。但实际杠杆愈高，风险亦相应增加。例如，按4月15日的收市价计算，深发SFC2提供约1.9倍的实际杠杆，表示正股深发展价格每上涨10%，投资权证的回报有机会达到19%。相反，如果正股下跌了10%，则该权证有机会下跌19%。事实上，从过往经验来看，当遇上大市或正股下跌时，实际杠杆较高的权证跌势可能较急，而这种情况并非每个投资者都能够应付。因此，面对大幅波动的市况，投资者选择实际杠杆较低的权证，有助于降低市况逆转所带来的风险，将风险控制在自己可承受范围之内，同时有机会在升浪来临时赚取预期升幅带来的利润。当然大前提是能在升浪来临前，多做功课和分析指标，找出具有上升潜力的正股，从而选择适合自己的权证。

　　风险管理始终是投资最为关键的一环。目前市况反复，权证价格容易出现大涨大跌的情况，投资者如选择距离到期日时间较长及实际杠杆较低的权证，有助降低市况波动带来的风险。当然，同时也需密切留意市场变化及与投资权证相关的风险。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）（您对本栏目有任何意见或建议，请发E－Mail至编辑邮箱cswarrants@126.com)