□长城证券 张勇

　　

　　大盘短期向下空间有限，反弹行情仍未结束，奥运前市场不会重回下降通道。在投资策略上，市场普涨过程已经结束，后市有望迎来结构性反弹行情。

　　市场反弹乏力的主要原因仍然来自于宏观经济层面，投资者对于4月份宏观经济数据仍然存在严重分歧。值得注意的是，作为CPI的先行指标，PPI在4月份创下近3年来新高，达到了8.1％，这使得CPI上涨的压力进一步加大。从上周五市场表现看，银行、地产等行业都出现了较大幅度下跌，表明投资者整体对于通胀压力仍然相当忧虑。

　　虽然市场面临众多负面因素，但在经历大幅下跌后，我们依然对后市保持较为乐观的态度。首先从估值角度看，目前市盈率水平已经回到了较低的合理水平，继续做空缺乏动力；第二，政策利好仍然有望继续对投资者信心以支撑；第三，再融资压力有望逐步减轻。我们认为大盘近期将要消化宏观经济数据、银行股限售股解禁等几大不确定因素，因此大盘短期将维持震荡走势，甚至继续考验4·24跳空缺口的支撑。本周后半段随着不确定因素的消除，有望重拾升势，展开对3800点的新一轮攻势。

　　近期市场将会是一个结构性市场，行业景气度将成为股价表现的关键因素。根据行业分析师综合分析，我们仍然看好医药、造纸、煤炭等景气度上升行业，投资者可以重点关注其中的康美药业、博汇纸业、西山煤电。激进的投资者可以关注新能源板块，在原油价格持续上涨的背景下，新能源有望逐步摆脱概念炒作的禁锢，可以关注其中的安泰科技、川投能源。另外，谨慎的投资者也可以适当关注防御性行业，如交通运输、公用事业中的确定性重组公司。